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豆粕:價格如此傲嬌缺貨如何是好
來源:本站原創 作者:sefweb6 日期:2016年12月09日 訪問次數:
  核心提示:近期豆粕強勢特征明顯,上行且有一定放量。原因:自身題材美豆出口強勁、海運緊張船期延后導致國內油廠庫存低挺價強,再加上弱拉尼娜預期下南美天氣的適度升水,進而對市場構成短期利多。此外人民幣貶值推動商品重心上移,市場呈現偏強格局。年前可能仍易漲難跌,但年后可能存在來自南美天氣方面的變數。
 
  近期國內豆粕現貨價格呈現井噴式上漲,部分地區甚至出現3800元/噸的高價(如下圖),目前豆粕市場價格可謂十分“傲嬌”。分析原因,全國范圍內現貨供應緊張是支撐豆粕價格持續拉升的主要原因之一。正所謂“冰凍三尺非一日之寒”,目前豆粕“貨緊價高”局面的形成并不是偶然,下游市場長期的謹慎心理以及年終前下游需求激增使得近期豆粕現貨供應缺口被放大,進而導致現貨價格漲勢令人咋舌。那么,豆粕行情將一騎絕塵的繼續上漲,還是自高點逐漸回落?
 
  上游工廠庫存緊張,執行合同捉襟見肘
 
  不完全統計,截止11月第四周,國內工廠豆粕現貨整體庫存約在35.6萬噸左右,而未執行合同高達392.3萬噸,庫存與未執行合同的比例達到驚人的1:11,而據本網采訪了解,目前工廠為執行合同中,12月及明年1月合同占比超過半數,也就是說,有近200萬的未執行合同需在兩個月之內執行完畢,這對于工廠來說,難度是非常大的。再來看看未來兩個月我國大豆的進口數量。
 
  中國糧油信息網分析師李一峰預計,今年12月至明年1月大豆預計到港量約在1750萬噸左右,折算成豆粕產量約在1050萬噸,而若按照豆粕日均需求量15萬噸計算,未來兩個月豆粕現貨需求在900萬噸左右,也就是說,未來兩個月大豆進口量可以執行掉約150萬噸的合同,但仍有約50萬噸合同執行困難,這還是在合同數量沒有增加的前提下進行推算,因此理論上豆粕供應的缺口不僅難以縮小,還有進一步擴大的可能。
 
  目前據筆者采訪獲悉,山東、華北、河南、福建、兩湖、川渝等地市場均表示豆粕提貨困難,其中山東地區連續一個月豆粕庫存為0,而兩廣地區豆粕缺口雖略有縮窄,但也僅有3萬余噸庫存,隨著12月初廣西部分工廠因斷豆停機以及廣東地區豆粕逐漸向云貴川渝輸出,兩廣地區豆粕供應缺口仍有擴大的風險。目前僅華東地區豆粕庫存充足,達到26.3萬噸,但尷尬之處在于,華東地區豆粕外發難度較大,內河船運周期過長,汽運運費高昂,物流方面的掣肘導致華東地區豆粕現貨外發阻力重重。
 
  下游補貨后知后覺,市場現貨供不應求
 
  造成目前豆粕價格迅猛漲勢的原因不單單來自于供應面的緊張,下游市場采購集中也使得豆粕現貨供不應求。自國慶假期結束以來,下游市場,尤其是飼料生產企業對豆粕走勢大多看空,彼時并未及時補庫,加之成品飼料在10-11月銷售情況不佳,飼料企業豆粕庫存大多在7天左右,采取隨用隨補的采購策略居多。而豆粕貿易商此前亦對豆粕后市謹慎看多,10-11月以消化自身庫存為主,導致豆粕渠道庫存快速下降。
 
  但事實上,豆粕價格非但沒跌,反而持續的上漲,下游市場開始后知后覺,補庫意愿高漲,但自11月初開始,全國豆粕現貨已進入到低庫存時期,工廠庫存及渠道庫存均難以滿足下游集中的采購需求,飼料企業豆粕庫存仍在7-10天左右,并未明顯的增加,但其積極的采購意愿使得豆粕市場整體補貨周期縮短至3-5天,可以說市場豆粕供不應求的局面已經形成。而且如此短的補貨周期反而利多豆粕價格的上漲,而豆粕價格連續走強又刺激了下游采購的積極性,豆粕遇到了循環利多支撐,價格自然水漲船高。
 
  國內供需結構改善
 
  三季度國內共消費1647萬噸豆粕,同比下降39萬噸。其中,7、8月同比下滑,9月基本與去年同期持平。當然,9月有一些消費是以庫存形式存在,由于運輸新政的影響,部分企業提前采購豆粕。總體來看,三季度消費放緩,但考慮到下游生豬存欄及禽類存欄增長,四季度消費仍值得期待。三季度的補欄會在終端形成實際需求,且在替代品方面,隨著豆粕、菜粕價差的縮小,替代需求隨之提升。
 
  目前國內豆粕處于低庫存階段,截至10月16日,豆粕庫存為53.71萬噸,與7月底的93萬噸相比,近乎“腰斬”。庫存下降有8—9月壓榨量季節性下滑的影響,9月消費火爆也是一個重要原因。10—11月處于壓榨淡季,未來兩個月,隨著壓榨量的提升,豆粕庫存也將增加,但速度會比較緩慢,尤其是未來1個月內,豆粕維持低庫存的概率較大。這種現貨市場低庫存、高基差結構容易推動豆粕期現價格回歸。
 
  綜上來看,豆粕價格在12月仍有充分的利多支撐而有望繼續走高,加之目前來看,美豆期價突破1050美分阻力位難度并不大,后期向1100美分點位試探的可能性是非常大的,因此期貨層面也將對豆粕漲勢推波助瀾。不過,12月美元加息使得市場對豆粕價格上漲的連貫性擔憂,中國糧油信息網分析師李一峰認為,美元加息造成的理論上利空影響持續時間并不會很長,真正影響豆粕行情的仍將是國內供需基本面的變化。
 
  中國糧油信息網分析師李一峰預測,12月中旬前,豆粕價格仍將以漲勢為主,預計上漲空間在50-100元/噸之間,12月中旬美農報告公布以及美聯儲加息塵埃落定后,豆粕價格可能出現一波幅度在50-80元/噸的回落調整,隨后國內豆粕市場基本面的利多將強勢帶動豆粕價格繼續上漲。建議下游廠商近期點價時可采取分段點價的方式,即近期執行部分合同滿足12月上半月用量,而12月中旬時逢低執行剩余合同,規避中旬前后可能出現的回落行情。
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